然而，我们认为这个题材热度有限。第一批中央环保督察组下沉省份中涉及有色金属产出的是甘肃省和青海省股票融资标准，甘肃涉锌产能是白银有色的43万吨，青海是西部矿业的10万吨，两省总产能占全国的8.4%，从今年上半年两省产出看占比还要更低，两省并不是国内锌锭产出供应的重点省份。另外，由于经历了近年来严格的第一轮环保督察以及去年的环保回头看，国内重点大型炼厂基本实现排污指标驻场检验，能够影响到季度产量的环保问题比较有限。虽然SMM未给出限产时间点，但目前环保督察时间表显示甘肃省持续到8月12日，青海省持续到8月14日。况且，SMM认为即便有环保限产题材，国内8月份产量预估也会高于7月，内蒙古大型炼厂检修进入尾声、重新供应市场，是精锌产出环比放量的主因。因此，昨日爆出的环保题材较难支持锌价扩大反弹幅度。

太平洋证券股份有限公司程晓东近期对苏垦农发进行研究并发布了研究报告《中报点评：土地资源优势进一步扩大，主业稳健增长》，本报告对苏垦农发给出买入评级，认为其目标价位为14.00元，当前股价为9.17元，预期上涨幅度为52.67%。

苏垦农发(601952)

事件：公司近日发布2024年中期报告。24年H1，实现营收50.56亿元，同减-4.37%；归母净利2.94亿元，同增4.84%；扣非后归母净利2.55亿元，同增14.9%。基本每股收益0.21元，加权平均ROE为4.4%。点评如下：

粮食等主产品小幅增产，粮价下滑影响收入。2024年上半年，公司夏粮生产再创新高。夏粮总产13.7亿斤(68.5万吨)，较去年增加1.24亿斤(6.23万吨)。其中，自有基地小麦亩产1276斤，较去年亩增42斤，小麦亩产连续第二年突破1200斤;自有基地大麦亩产1219斤，较去年亩增100斤。公司上半年总收入同比有所下滑，主要归因于小麦等粮价下跌。目前，粮价基本企稳，向上拐点显现。随着粮价上涨，收入有望恢复增长。上半年，子公司苏垦农服、金太阳粮油和苏垦麦芽毛利率提升明显，分别较上年同期提升了0.38、0.35和1.24个百分点；公司综合毛利率为13.11%，较去年同期上升了1.22个百分点。

公司经营土地面积稳步增长，土地资源优势进一步扩大。截至2024年夏播，自主经营耕地面积约131.6万亩，较上年同期增加了3.4万亩。其中，土地流转(含土地托管与合作种植，下同)面积约36.1万亩，较上年同期增加了3.57万亩；承包农垦集团面积保持稳定。自2020年以来，公司持续推进土地流转，自主经营耕地面积逐渐扩大，土地资源优势将进一步扩大。

盈利预测与投资建议。在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下，我国农业政策目标将更加聚焦粮食安全和种子自主可控，未来五年，种植和种业产业链的战略地位将更为凸显，行业发展有望持续获得强政策支持。近期，玉米、小麦等粮价企稳迹象明显，在政策支持下，中长期将保持逐渐上涨的趋势。公司耕地资源优势持续扩大，主业盈利基础十分牢固。因此，我们看好公司长期增长势头。预计公司24/25年归母净利润8.71/9.68亿元，对应PE为15/13倍，给予“买入”评级。

风险提示：粮价中长期涨幅不及预期，种植业政策支持力度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王思洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.86亿，根据现价换算的预测PE为14.3。

最新盈利预测明细如下：

• 买入
• 给予
• 太平洋
• 股票融资标准
• 苏垦农

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